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一周回顾与展望(8月27日-9月2日)

(2012-09-02 23:24:54)
标签:

财经

股指期货

沪深300

a股市场

股票

分类: 每周回顾

新市场环境下的套利模式初探

目前的A股市场的低迷程度已经远远超过2008年,即使是身处当时的国际金融危机之下,市场似乎也没有如此绝望过,人气的低迷不仅仅是不愿意参与,更加紧迫的则是大多数投资者都处于严重亏损或套牢状态,可想而知,对于一个一直让投资者输钱的市场又如何让大家能有所动力呢!然而,面对目前的市场环境,我们也不得不说,如果还想在这个市场中“混”下去的话,或许不得不直接面对的就是投资策略的转变,尤其是处于市场工具不断增多的情况之下。

在继前期对于“转融通”推出后市场模式的探究之后,我们也将实时的根据目前的市场生存状况来加以分析,除了将目前的市场工具详细分析之外,也将为投资者提供几种切实可行的对冲风险的方法。当然,我们也不得不承认目前市场的策略是十分多变的,策略的本身并不改变市场原先的运行趋势,我们所能做的只是去适应这个市场而已。

首先,我们大致罗列一下目前市场中的工具,按照对市场影响力的大小排序,应为股指期货、融资、融券以及未来将要推出的转融通。事实上,目前股指期货的影响力并没有如预期中的对市场产生非常大的影响,尤其是当市场上整体成交量低于500亿元之后,市场活跃度的降低及套利空间的缩窄一度使得投机资金离开这个市场,目前主力合约的成交金额基本维持在日均2000亿左右,而其所对应的沪深300的成交金额大致在日均400亿左右,两者比例达到5:1,基本符合目前对冲所需比例,因此市场基本是有效的,在如此的低位能维持此种水平也说明这个市场仍然还是有发展空间的,因此,股指期货未来的作用或将进一步体现。就融资而言,目前的总规模已达到日均600亿左右,但从市场日均800亿左右的成交量情况来看,似乎真正买入的金额并不多,也显示此时市场观望情绪仍较浓,而该600亿的水平较8月初相比是出现小幅下降的,也说明目前市场买入意愿严重不足。但是就融券而言,目前虽然总规模仅仅只有30亿不到,但是较8月初的水平却增加了近10倍,在198只可融券标的中,海通证券(600837)成为融券金额最多标的,因此也侧面显示出目前市场似乎做空情绪已经开始逐步蔓延,并且在券严重缺乏的情况之下投资者则更加亲睐于此类业务。而就转融通而言,由于目前仅仅推出的是转融资,根据官方数据,11家试点券商均已启动,合计融入约55亿现金,提交给中金公司的保证金比例大约在30%,若按照6%的利率计算,事实上证券公司的资金成本已经在7%左右,融资给客户的利率大约在8.6%,利差似乎并不十分足够吸引券商的进一步扩大。同时,在目前市场十分悲观的情况之下,投资者融资买入的意愿也不足,过高的资金成本或反将成为券商的烫手山芋,因此,可以预期的是后期对于券的提供数量将大大增加,而就最可行的渠道而言,或许主要还是来自于大股东,由于目前的标的主要集中于沪深300里,处于如此低估值的沪深300股票的做空意愿是不足的,因此,其大股东提供券的动力也是相当充分的,而对于投资者而言,则需要充分考虑在此位置做空的风险。

在总结了上述投资工具的基础上,我们认为如果一味的做多或做空,在目前的市场环境中都是有相当风险的,而最合理的仍然是利用多种工具相互组合,从对冲的角度获得稳定的收益。当然,就目前的投资工具而言,我们认为最实用的仍然是股指期货和融券,而最核心的原则则是顺势而为。

综上所述,我们今后将在每期文章的特色栏目——“知识园地”中为大家介绍一种组合套利方法,也希望各位投资者提出意见和建议,毕竟,对于目前全新的市场和生存环境,投资策略也将是不断完善和更新的,也只有这样,才能成为市场的领跑者!

最后,预祝各位投资者在下周内斩获更丰!

 

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